앤씨앤 주가전망 및 분석
앤씨앤, 영업이익 흑자 달성하며 결실의 구간으로 진입
앤씨앤은 21.3Q 매출액 및 영업이익으로 각각 336억원(YoY +33.8%)과 2억원(YoY 흑자전환)을 공시하며 드디어 흑자 구간에 진입. 부문별로는 블랙박스/보안반도체 및 차량용 반도체 모두 호조를 보인 것으로 판단. 동사의 실적은 자동차 출하량 감소에도 불구하고 21.1Q 이후 30%를 상회하는 매출 성장세를 이어갔다는 점에서 큰 의미. 특히 넥스트칩의 매출(용역매출 발생)은 사상 처음으로 100억원(YoY +186.5%, QoQ +62.8%)을 상회.
자율주행용 반도체, 산업 성장 국면에서 본격적 매출 확대 임박
앤씨앤의 2022년 전망은 더욱 긍정적. 전방 산업 확장 및 고객사 수요 급증에 따라 자율주행용 반도체는 본격적으로 매출이 확대될 전망. 1) 앤씨앤(반도체+블랙박스): 블랙박스, 시장 성장(연평균 14% 수준)과 MS 확대(2020년 31%)로 안정적 실적 성장 유지. 2) 넥스트칩(전장 영상 처리 반도체): 자율 주행 차량 구현에 따라 환경 인지를 담당하는 센서(카메라, 레이다, 라이다)의 장착 필요성 확대. 동사의 ISP(이미지 처리), ADAS SoC(인식), AHD(전송) 제품 부각될 것. 국내 및 글로벌 업체의 거래처 선정에 따른 매출 급성장 전망. 한편 지난 10월 ㈜SK 자회사인 시그넷이브이의 투자도 유치하면서 관련 시너지 기대. 3) VADAS(ADAS 알고리즘 SW): 자율 주행 환경하에 안전 운행, 자동주차 등의 알고리즘 분야의 독보적 지위 확보와 관련 매출 확대. 특히 해외 고객사와의 협업도 가시적 성과 기대.
실적 성장 가시화, 오버행은 지나고 보면 결국 기회로 해석될 것
앤씨앤의 2021년 예상 매출액 및 영업이익은 각각 1,210억원(YoY +37.9%)과 -100억원(YoY 적자지속)으로 전망. 향후 관건은, 1) 캐쉬카우(블랙박스) 분야의 안정적 성장, 2) 넥스트칩의 본격적인 매출 확대, 3) 전방산업의 업황 회복 시점으로 판단. 앤씨앤 주가는 최근 오버행 우려로 부진한 흐름. 펀더멘털 개선 방향 및 속도를 감안하면 주가 부진은 결국 기회였다고 해석될 것
목표주가 5,500원
유안타증권 박진형