코리아써키트, 자화전자, 대덕전자 주가 전망 및 분석

코리아써키트

- 3분기 실적의 서프라이즈 배경은 1) 별도 기준, 반도체 PCB의 믹스 효과, 플립칩 계열(FC BGA, FC CSP, FC BOC) 패키지 매출 비중 확대. 주기판(HDI)은 삼성전자내 프리미엄 영역 에서 점유율 증가 등 전체 영업이익률(12%)이 종전 추정치(7%)를 상회 2) 연결 기준, 인터 플렉스의 흑자전환(영업이익) 및 시그네틱스의 이익 증가 등 영업이익은 전분기대비 큰 폭 의 증가, 별도보다 연결 실적 개선이 높음

- 1) 반도체 PCB(별도)는 미국 거래선향 기수주 물량의 매출 본격화 시작(3Q21), FC BGA 및 FC CSP 등 플립칩 계열의 매출 비중이 43% 상회, 2022년 50% 넘어가면서 전체 영업이익 증가의 역할 담당. 또한 주기판(HDI)은 구조조정(삼성전기, 이수페타시스의 사업중단)의 반사 이익, 삼성전자의 프리미엄 스마트폰향 비중 확대로 2021년 3분기 기점으로 영업이익률이 확대, 2022년도 높은 수준 지속 전망

- 2) 연결 대상인 인터플렉스는 삼성전자의 폴더블폰인 갤럭시Z폴드3 판매 증가로 디지타이저 PCB 매출 확대로 2021년 3분기 99억원의 영업이익(흑자전환) 시현. 4분기 갤럭시S22 울 트라 모델향 디지타이저 매출도 반영되면서 흑자기조 유지. 2022년 연간 영업이익은 217 억원 추정. 또한 시그네틱스는 반도체 시장 성장 및 DDR5 효과로 성장 추세는 유효, 2022 년 영업이익은 168억원으로 추정. 2022년 전체 영업이익은 별도 기준으로 733억원(34.4% yoy), 연결 기준으로 1,139억원(63.7% yoy)로 추정

현재주가 20,350원 목표주가 25,000원 (39%상향)

 

자화전자

- 삼성전자의 스마트폰 판매량 증가로 손떨림 보정부품(OIS) 매출이 증가, Auto Focus(자동초 점)보다 OIS 매출 비중 증가로 믹스 개선 효과, 환율 상승(원달러)도 긍정적으로 반영, 영업 이익은 종전 추정치를 상회

- 1) 삼성전자가 2022년 스마트폰 판매 확대에 주력, 갤럭시A시리즈의 하드웨어 상향 예상 가 운데 손떨림 보정부품(OIS) 적용한 모델이 증가 전망. 프리미엄과 보급형 영역에서 OIS 매출 증가 기대. 2022년 전체 매출과 영업이익은 각각 3,343억원(1.4% yoy), 165억원(63% yoy) 으로 추정. 엔코드 타입의 OIS는 삼성전자의 폴디드 줌(고배율 줌) 카메라에서 기술 경쟁력을 확보, 폴디드 카메라 시장 확대에 자화전자가 반사이익을 볼 것으로 예상

- 2) 2022년 하반기부터 전장향 PTC히터 매출이 본격화될 전망. 국내 자동차업체와 장기 계약 을 체결, PTC 히터를 공급할 예정. PTC 히터 매출은 2020년 89억원에서 2022년 215억 원, 2023년 320억원 증가 추정

현재주가 18,350원 목표주가 23,000원

 

대덕전자

- 반도체 PCB 매출 증가 및 FC BGA 등 비메모리 비중 확대, 믹스 효과로 영업이익률(10.3%) 이 전분기대비 4.2%p 증가. 또한 모바일 기판도 가동률 확대, 저수익 부문을 축소한 전장부 문도 수익성 개선 등 전사업이 호조 시현

- 1) 2022년 영업이익 증가는 높을 전망. 영업이익은 2021년 736억원(398% yoy), 2022년 1,133억원(54% yoy)으로 추정. 비메모리 대표 제품인 FC BGA 매출 증가로 반도체 기판의 영업이익률이 개선. 반도체 기판의 성장 축이 메모리에서 비메모리로 이동, 특히 성장 분야 인 FC BGA에 집중 투자, 전장분야에서 선제적인 브랜드를 구축으로 판단. 기존의 메모리 기판도 칩 사이즈 확대, DDR5 전환 등 감안하면 공급보다 수요 증가가 높으며, 평균공급단 가 상승으로 2022년 호황 분위기가 지속 전망

- 2) 통신네트워크(MLB) 및 모바일 부품은 수익성 중심의 수주 전략으로 매출 증가보다 이익 기여도가 높아질 전망. 5G 인프라 투자 및 삼성전자의 5G 장비 수주 증가로 관련 통신장비 용 MLB 매출 증가 예상. 모바일용 기판(R/F)는 삼성전자의 폴더블폰 판매 증가 및 갤럭시A 시리즈의 카메라 화소 수 상향 전략으로 반사이익이 기대

현재주가 21,450원 목표주가 27,000원